瑞信陶冬：美居民超額儲蓄多 頂住樓價

【明報專訊】瑞信陶冬則指出，雖然美國樓價於7月出現逾10年來首次按月下跌，但同時也要留意四點，包括：（1）2020年3月新冠疫情在美國大流行、美股出現持續熔斷後，聯儲局推出史無前例的量化寬鬆政策，是次救市所擴大資產表的規模更較2008年金融海嘯期間大，在滔滔的流動性之下，美國樓價過去兩年多以來曾出現暴漲；（2）目前美國家庭資產負債表處於近30年來最好的狀態，主要原因是不動產價格在過去兩年多以來勁升，這帶動財富效應和投資衝動，同時2020年疫情期間美國政府發放了大量救援支票，而國民當時卻無法消費，期內出現數萬億美元的超額儲蓄，其中相當一部分流進了樓市；（3）第三，美國聯儲局暴力加息帶動了國債利率的上漲，今年以來美國30年樓按定息利率指數上升一倍多（見圖3），按揭利率的飈升，加上未來對貨幣政策的預期，令擬置業者變得更審慎，交易量迅速萎縮，較樓價更早反映問題；（4）由於聯儲局先後在6月、7月及9月均激進加息0.75厘，對當地樓價會有滯後的不利影響，這料會在未來幾個月樓價數據反映出來。