經濟
徐風:美股科網泡沫2.0 強者愈強弱者愈弱
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【明報專訊】2020年疫情之初,美國政府開啟「放水大時代」,刺激資產價格大幅上升,美股中的「封城概念股」更成為散戶愛股,與居家辦公及雲服務相關企業,有數倍以上升幅已算等閒。不過,隨着各國大規模印錢而出現的環球通脹,令多國央行被迫大幅度加息「收水」,加上疫情過後社會逐步復原,各地開始復常,對互聯網及雲服務的依賴也開始減少,這些概念股的股價也拾級而下,由高位計跌八九成,甚至因破產或監管問題被逼退市的上市企業也開始增加。
蘋果股價高回落不足8%
大幅跑贏納指
過去兩年出現的「科網泡沫2.0」,其實與20年前的美國科網股爆破分別不大,都是因低息環境造成資金氾濫,大幅推高科網股估值。其後資金成本上升,泡沫爆破,投資者不願用真金白銀支撐純粹有概念但無盈利的企業,結果股價大幅下跌。然而值得投資者留意的是,今次科網股泡沫與上一次略有分別,尤其對於市場規模大、持續擁有大量現金流入的科網股而言,科網股泡沫爆破的影響並不大。
以排美國市值前二的上市公司蘋果(美:AAPL)及微軟(美:MSFT)為例,蘋果雖然面對iPhone及電腦Mac的銷售壓力,不過市場仍然用錢投下信心一票。蘋果股價於2021年底最高見181.6元(美元,下同),截至美國時間上周四收市報168.41元,跌幅不到8%,遠遠跑贏同期跌約25%的納指,以及大部分中小型科網股的跌幅。其股價硬淨的原因,主要是其業績仍有穩定表現。截至2022年9月底的全年業績顯示,其收入達到3943.28億元,按年升7.8%;錄得純得998億元,升5.4%,經營現金流入升17.4%至1221.5億元。可以見到,蘋果業務規模極為龐大,並有近千億美元的利潤,即使其產品銷量受壓,但仍有大量現金流入,對比持續燒錢、有破產風險的二三線科網股而言,經營狀况更安全,成為「資金避難所」選擇之一。
事實上,截至去年12月底的季度業績顯示,蘋果的收入下跌5.5%至1171.54億元,純利跌13.4%至300億元,但股價續靠穩,可見股民忠誠。
微軟雲業務績佳
帶挈同行股價升
至於微軟,目前的股價也較2021年歷史新高345.5元跌約一成。更難能可貴的是,在全球市場增長持續放緩下,微軟仍然交出優秀的成績表。據公司最新公布的首季季度業績顯示,其收入按年增長7%至528.6億元,純利增加9%至183億元,並預期第二季度收入介乎548.5億至558.5億元之間,有關數字均超過分析師預期。
分部收入中,個人電腦業務收入下跌9%,與全球電腦銷售放緩有關。不過Azure雲計算業務收入增長了27%,雖然是該業務自公布以來最低的單季增長,但對微軟的總收入仍構成重要支持,也令市場相信雲服務受市場增長放緩的影響較少,帶動美股中一眾SaaS雲服務企業如Snowflake(美:SNOW)、MongoDB(美:MDB)等,在微軟業績公布後股價同步大幅上升。
投資者仍然理性 未到出手時
由此可見,即使美股正經歷「科網泡沫2.0」,未來更有可能出現美國及環球經濟衰退等「黑天鵝」事件進一步推低股市,但投資者的行為仍然理性,未有「科網已死」的想法,有穩定利潤及現金流的大型科網股,仍是專注科網股資金的理想避難所,導致目前科網股的走勢分化,強者愈強,弱者愈弱。雖然二三線科網股仍在尋底,但市場仍保持一定的理性,對於希望在「市場恐慌我貪婪」的投資者來說,暫時仍未到出手的時候。
[徐風 隨風投資]
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