股權易高度集中 大戶或操弄股價

【明報專訊】有業界人士拆解，熱爆小型新股因機構投資者認購意欲不大，有心人利用上市規則漏洞，控制國際配售部分至認購不足，以減少回撥分配至公開發售，容易達至「貨源歸邊」效果。近日3家未有回撥熱爆新股分配結果顯示，高達八成或以上發行新股分配予首25個投資者、連同大股東持股已佔發行股本96%至98%，比例較證監會公開點名股東高度集中的股份更高。有市場人士就指出，即使上市規則以保障投資者之名設定相關規定，卻未必能兼顧公平有序市場考慮，企業融資界就建議，證監會應加強力度把關以防出現新股股權過度集中。

融資界倡證監加強把關

根據現時規則，當國際配售認購不足時，不可啟動回撥機制，公開發售部分最高股份數目，為初訂分配至公開發售部分股數的兩倍，或總發售股份的30%（以較低者為準）；同時，需以下限定價。

信誠證券聯席董事張智威表示，近期多了新股，即使公開發售部分反應熱烈，但因國際配售部分認購不足，發行人採取分配上限機制，公開發售份額最多只佔20%，而非正常（啟動回撥機制後）的30%至50%，結果造成供求嚴重失衡，貨源集中到大戶手上，股價容易挾高或波動。事實上，這類股份無論上市首日或暗盤升幅頗大。他認為，有關操作對公開發售部分的投資者不公平。

根據公司配發結果，藥捷安康（2617）、新琪安（2573）、容大（9881）首25名承配人佔國際配售比例，分別高達99.37%、99.51%及99.3%（見表3）；佔全球發售比例，分別達79.49%、83.88%及86.19%。

證監：持續監控異常交易

有從事企業融資人士指出，保薦人行內一般都希望做回撥，因很多新股都有基石投資者，設禁售期，不會擔心因分貨予大量散戶而令股價難以維持 。散戶近日因新股市場氣氛熾熱而參與新股，不過，新股市場現時找尋機構投資者仍不容易，故或出現散戶與機構投資者需求有落差的情况。他指相關規則本身沒大問題，反而關注新股股權集中度過高，認為證監會應加強力度把關以防新股股權高度集中。證監會發言人不評論個別事件，只表示透過持續的市場監控來識別和調查異常交易模式。如發現市場操縱行為，將採取適當行動。

[新股]

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