金管局再接296億港元沽盤 拆息升 分析：港美隔夜息差仍逾4厘 港匯料續走弱

【明報專訊】港元於昨日（4日）凌晨紐約交易時段兩度觸發弱方兌換保證，金管局合計承接港元沽盤296.34億元，是上周四（6月26日）開始本輪弱方兌換以來，單日流出港元的資金最多。在下周一（7日）結算後，本港銀行體系總結餘將跌至1145.41億元，但較5月資金流入香港之前仍高出697.71億元。昨日港元拆息上升較周初顯著，不過港美隔夜拆息仍相差4.37厘，港匯未能升離7.85附近，分析指出，套息交易獲利盤漸漸消化，會加快觸發弱方兌換，市場正在適應新的流動性水平，1個月拆息將開始正常化升至2厘以上。

明報記者 歐陽偉昉

1個月拆息昨日報0.8588厘，見逾一周高位，上升14.63點子（1厘等於100點子）。以現時H按訂價計算，實際按息升至2.159厘，較上月中低位回升0.33厘。其餘時期拆息全線上升，1周拆息上升19.72點子至0.3945厘，3個月拆息上升8.44點子至1.7844厘。

港元昨晚續貼近7.85弱方水平

隔夜拆息上升0.94點子至0.0298厘，與美元有擔保隔夜融資利率（SOFR）續有明顯息差。套息交易繼續導致港匯走弱，雖然昨日早上本港開市前，港匯曾回升至7.846水平，不過早上已逐漸回落，至午後大致在7.896水平波動，至晚上8時報7.8497，繼續貼近7.85弱方水平。彭博市場策略師Mark Cranfield指出，昨日美元兌港元期權交易量罕有地升至全球第三，行使價主要為7.75和7.85而再加上引伸波幅下降，反映交易員預期港匯將會升至7.8區間。

港匯兩周前已觸及7.85，不過至昨日只4次觸發弱方兌換保證，分析相信原因是有不少看淡港元的套利交易獲利盤需要平倉。上海商業銀行研究部主管林俊泓指出，至現時有不少獲利盤已經消化，因此金管局承接港元沽盤正在增加，加上現時港美隔夜息差仍有4厘以上，港匯會繼續走弱。或要待港元拆息上升、美元拆息受預期減息而回落，將港美息差收窄至3厘水平，才會降低套息交易誘因。

分析料1個月拆息回升至逾2厘

5月流入港元前本港銀行體系總結餘約有448億元，林俊泓稱銀行不良貸款率較過去上升，因此希望保留更高流動性，認為今次銀行體系總結餘降至約700億元已能帶動港元脫離弱方水平。另外，銀行需要一段時間測試足夠所需的流動性水平，即使總結餘不變，亦會帶動拆息正常化， 他預期1個月拆息將回升至2厘至2.5厘。