經濟

彭博：人行委員籲加推1.5萬億振經濟

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2025 年 7 月 12 日

明報

【明報專訊】彭博引述人民銀行貨幣政策委員會委員、北京大學國家發展研究院長黃益平與兩名學者的研究，指出中央應採取更有力的逆周期政策以保持增長，並呼籲政府推出額外1萬億至1.5萬億元人民幣的刺激經濟措施，以提振居民消費，減輕美國關稅對經濟造成的損害。

倡人行減息應保人幣「足夠」彈性

報告提到，自4月美國加徵關稅以來，中國經濟除了受持續通縮影響，還面臨着「新的干擾」。同時，人行仍有進一步下調政策利率的空間，也可引導銀行降低貸款市場報價利率（LPR）。報告亦建議，人行應保持人民幣匯率「足夠」彈性，以抵禦未來的外部衝擊。但長遠而言，政府需擴大個人利得稅稅基，並簡化增值稅結構，確保國家財政可持續性。

另外，報告引述數據指出，內地中小企的未償還貸款目前已超過內地國內生產總值（GDP）的60%，高於2019年的37%，並超過了地方政府融資平台的敞口。報告作者呼籲當局應管理與中小企貸款相關的風險，以釋放銀行向生產效率更高的行業發放新貸款的能力。

對於內地通縮情况，法國外貿銀行大中華區資深經濟學家徐建偉昨日在記者會上提到，目前中國的刺激經濟措施主要集中在投資領域，尤其是基礎設施建設，這種做法反而加劇了供過於求的問題。儘管政府提出了「供給側結構性改革」，但實際執行中，官僚體系往往更注重完成量化指標（KPI），而削減產能等容易衡量和達成的指標成為首選，但這並不能在短期內解決中國經濟面臨的深層次結構性挑戰，即居民收入長期停滯不前、整體需求不足。

法國外貿銀行料下半年降準

他進一步指出，中國發展人工智能（AI）、自動化等先進技術，雖然有助於產業升級，但其本質是節省勞動力，將導致大量製造業勞動力被釋放出來，惟社會缺乏足夠的高收入職位來吸納這些勞動力。因此，許多勞動力不得不轉向低收入行業，例如送貨、網約車、外賣等行業，直接導致可支配收入減少，進而削弱購買力，同時企業因沒法加價而影響利潤率。

此外，徐建偉指中國的貨幣政策雖然有所放寬，但主要用於支持政府的財政政策，即人行增發貨幣購買政府發行的專項債券。而用於家庭和企業的信貸規模並沒有真正擴大，該行計算的實際利率沒快速下降，意味家庭和企業的融資時仍非常困難。法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷預計，人行為支持地方政府發債融資，預期下半年將降準50至100點子，但若第三季經濟下行過急，或有額外10點子降準空間。