內地次季GDP增5.2% 勝預期 消費固投放緩 統計局：下半年經濟料穩中有進

【明報專訊】國家統計局公布，內地第二季GDP按年增長5.2%（見圖1），勝市場預期的5.1%（見表）。受惠企業因應關稅戰而提前出貨，帶動工業增加值增速高於預期。然而，上半年固定資產投資增速減慢至2.8%，較首5月減0.9個百分點。第二季GDP增速較首季放緩0.2個百分點；且根據彭博計算，內地名義GDP增長按年升幅亦由首季4.6%進一步放緩至第二季的3.9%。高盛認為由於美國上調關稅影響及高比較基數（第四季尤甚），料下半年GDP增長將由上半年的5.3%降至4.3%，但同時上調今明兩年增長預測至4.7%及3.9%，此前為4.6%及3.8%。

明報記者 黃志偉

國家統計局副局長盛來運表示，第二季「三頭馬車」經濟增長貢獻率，最終消費支出為52.3%，資本形成總額24.7%，貨物和服務淨出口23%，上半年分別是52%、16.8%及31.2%，反映第二季最終消費支出貢獻率按季上升。不過彭博指出第二季最終消費支出貢獻率仍低於1年前的60%以上。從零售銷售總額看，6月按年升4.8%，較上月6.4%升幅顯著放緩，上半年則維持與首5月相同的5%升幅。

分析：「以舊換新」刺激下半年或放緩

受「以舊換新」政策帶動，上半年家用電器和音像器材類、通訊器材類的零售額分別增長30.7%、24.1%。盛來運稱，今年消費市場表現「可圈可點」，下半年刺激消費補貼政策已陸續出台，各地也會續推相關措施促消費。ING銀行大中華區首席經濟師宋林認為，「以舊換新」政策刺激需求的作用或近頂峰，家電領域的增長或在下半年放緩，而且汽車類即使經幾輪政策支持，惟上半年只升0.8%。同時餐飲（見圖2）、煙酒類表現較弱，宋林指消費者信心疲軟仍未獲解決，且在擴大非必需消費方面，仍普遍持謹慎態度。

固定投資方面，據高盛從上半年數據計算得出6月單月大幅下降，由5月按年增長2.9%減慢至0.8%，部分因惡劣天氣和房地產市場長期低迷所致。盛來運表示，外部環境複雜多變、內部價格下行、企業競爭加劇，相關市場主體投資決策更趨謹慎。同時，傳統行業投資比較飽和，一些產能要出清，例如房地產投資今年上半年繼續下降。但他強調，投資增速放緩不意味着投資空間收縮。宋林認為，關稅和地緣政治發展的不確定性繼續對固投構成壓力，並可能在未來幾個月持續。工業增加值成為是次數據亮點，6月按年增長6.8%，當中製造業達7.4%的升幅，特別是高技術製造業報9.7%，相信得益於中美貿易戰暫停後出口增長加快所致。

中央料不急於推大規模刺激政策

展望下半年，盛來運表示，儘管外部環境仍不確定，內部結構調整壓力較大，但上半年GDP已增5.3%，對單一國家出口比例已降到個位數，加上有關部門加快推出下半年政策支撐經濟，故判斷下半年會繼續保持穩中向好的發展態勢。

法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷認為，中國經濟下半年將取決於兩大因素，包括若中美關係再度惡化，可能導致企業為避免潛在風險而提前出貨，以及中央在需求端的政策力度。但目前來看，中央似乎並不急於推出大規模刺激政策。由於上半年經濟增長高於5%，且外部壓力並未立即顯現，這使人民銀行在減息降準等措施顯得不那麼積極。

高盛也認為上半年數據或促使政策制定者沒有迫切需要，於7月中央政治局會議上推出廣泛、重大刺激措施，該行預計內地下半年將採取漸進式、針對性的寬鬆政策，以遏制房地產市場低迷並緩解勞動力市場壓力。

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