中金劉剛：美本周減息利經濟 美匯下季或彈

【明報專訊】美國聯儲局在本港時間周四凌晨將會公布議息會議結果，市場料當局將減息0.25厘，屬全球金融市場本周焦點。中金公司研究部首席海外策略分析師、董事總經理劉剛上周四接受訪問時分析，由於美國傳統製造業及房地產市場受到高利率壓抑，令當地非農就業職位增長近月出現壓力，故此聯儲局本周的確有需要減息。

美GDP三大驅動力：AI投資財政支出減息

至於美國總統特朗普近月加徵「對等關稅」對當地通脹帶來的影響，劉剛認為，從近月數據可見，關稅傳導至通脹的速度遠慢於預期，若有關影響成功分攤至未來一段長時間始陸續反映，對通脹影響有限，有利聯儲局在目前經濟及就業市場增長放緩的情况下放鬆貨幣政策。

劉剛指出，向前望的話，美國GDP增長仍具備三大驅動力，包括（1）人工智能（AI）驅動資本開支增長；（2）將於下月1日開始政府的新財政年度，《大而美法案》帶來財政支出的增加；（3）本周減息後有利傳統製造業及房地產市場需求恢復。

綜合上述分析，劉剛不認為美國經濟會面臨大幅衰退或滯脹風險，料本周聯儲局減息後，GDP增長可能加快，通脹亦可能升溫，在這情况，今年以來已跌近一成的美匯指數，下季有機會出現反彈。

貝萊德料美明年GDP增長加快 減息遜預期

值得留意的是，貝萊德多元資產策略團隊收益投資聯席主管Justin Christofel在《Money Monday》第512期封面故事（上月18日出版）專訪中亦表示，受惠於《大而美法案》帶來的財政刺激，美國明年GDP增長料加快，故此聯儲局減息幅度料低於市場預期，這與劉剛上述觀點亦屬相若。

Christofel當時強調，貝萊德對聯儲局減息步伐的預測不及市場般樂觀：「我們認為聯儲局即使希望減息，但減息步伐也會受到通脹限制（While we think the Fed is inclined to cut rates, they will be constrained by the inflation piece of the puzzle. ）。值得注意的是，我們預期在明年底前美國核心通脹仍會高於聯儲局的2%目標，這會限制聯儲局的減息步伐，除非當地GDP增長顯著放緩始作別論。由於我們預期美國GDP增長明年將會加快、而非顯著放緩，所以我們認為聯儲局不會像目前市場預期般在明年底前減息5次。」

市場料至明年底前減息5至6次

《Money Monday》翻查FedWatch網站數據，截至上周六，市場認為明年底聯邦基金上端利率將降至3厘及3.25厘的機率分別為27.4%及26.2%，以該利率目前處於4.5厘計，則市場現普遍預期聯儲局明年底前將減息5至6次、共1.25厘至1.5厘。

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[封面故事]

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