經濟
買美股ETF外資 八成對冲美元風險 議息前夕 美匯指數逼7月初低位
【明報專訊】美國近期就業數據轉弱，令市場上調對美聯儲的減息預期。持有美國資產的外國投資者正急於對冲美元風險，反映投資者對特朗普政策將如何影響美元地位的憂慮加劇。德銀的研究指出，自特朗普去年11月贏得大選以來，已對冲美元波動風險的美債與美股持倉，在4年來首次超越未對冲風險的倉位，反映外資雖仍在買入美國資產，但不願承擔隨之而來的美元風險。這投資行為有助解釋為何美股近期正創新高，卻未有引發美元回升。
德銀的數據顯示，過去3個月流入外國註冊美股ETF的70億美元資金，約80%採取了避險策略，比例遠高於今年初的20%。避險需求大增，令美元近期受壓。在美聯儲公布議息結果前，美股三大指數早段個別發展。美匯指數昨曾跌至96.586，逼近7月初的96.377今年以來低位（見圖），後者也是2022年2月以來最低。
若以歐元計價，標普500指數今年以來跌約2%。相比以美元計價的標指，今年以來升12%。美匯指數今年以來跌約一成，歐元兌美元則升穿1.18，創4年高位。
瑞士百達（Pictet）資產管理高級多元資產策略師Arun Sai表示，已增加對美國股票持倉的美元對冲，押注美元處於「長期熊市」。美銀9月向全球基金經理進行的一項調查顯示，38%的投資者希望增加對冲美元轉弱的部署，只有2%的投資者希望對冲美元轉強的風險。
摩通：倘美元跌破區間 或新一波避險
摩根大通全球外匯策略主管Meera Chandan表示，現在並非「沽出美國」資產的時機，而是「對冲美元」的時機。她指出，若疲弱的經濟數據使美元跌破近期區間，可能會引發新一波避險操作，從而加劇美元跌勢。
債券投資者通常會對冲貨幣波動的風險，以避免其低風險的投資出現回報率波動。相比下，股市投資者較少對冲貨幣風險。以往股市與貨幣收益之間存在良性循環，例如外國資金湧入美股，通常有助於美元轉強。不過投資者近期對美國經濟及特朗普政策的擔憂，拖累美元轉弱，令以往的良性循環不再有效。
瑞士私人銀行SYZ集團投資總監Charles-Henry Monchau表示，今年3月已為美股倉位全面對冲美元風險。澳洲和丹麥等國家養老基金正增加美元風險對冲。根據法巴的數據，丹麥的養老基金6月底將未對冲美元風險的倉位，減少約160億美元。荷蘭的養老基金則在今年初開始增加美元對冲。國際清算銀行（BIS）6月的報告指出，非美國機構的貨幣對冲，為美元在4至5月的跌勢帶來重要影響，暗示亞洲投資者發揮了重要作用。
加拿大央行減息1/4厘 符預期
對冲美元貶值的主要方式，是透過貨幣遠期等衍生品，鎖定未來匯率。美國利率下降，將降低對冲成本。
高盛首席外匯策略師Kamakshya Trivedi表示，成本下降可能鼓勵更多亞洲投資者進行對冲，導致美元進一步下跌。
在美聯儲公布議息結果前，加拿大央行昨宣布減息0.25厘，將基準利率下調至2.5厘，是3月以來首次減息，符合市場預期，以應對美國關稅對經濟和就業市場的影響。加元兌美元昨晚微跌。
