經濟
高息大型國企看高一線
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【明報專訊】瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊在上文表示,內地A股未來幾個月可望回穩,至於可以考慮投資哪些股份呢?他認為,銀行、公用、通訊及能源等高股息率大型國企股今年以來明顯跑贏大市後,目前內地公募基金就此配置仍然不高,則仍有非常大的增加配置空間,故仍然可以看高一線。
孟磊表示,今年以來內地A股最火熱投資主題是高股息率策略,主要原因是國務院印發的《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》共9個部分(國九條)對改善股東回報的要求,而且經濟面臨壓力之下投資者亦求穩,長線資金通過交易所買賣基金(ETF)入市或保險公司配置A股又偏好「高分紅」、穩定性的板塊,把此策略落腳到行業層面來說,他看好的行業包括公用事業、通信、能源及銀行等大型國企。
根據孟磊的觀點,目前大部分A股投資者關注的問題是:「高股息率策略是不是已經擁擠了?是不是已經到高位了?還有多大的空間?」為了解決上述問題,孟磊把每年底股息率3厘或以上及4厘或以上的A股做了兩個組合,測算內地公募基金對這兩個組合持倉佔總持倉的比例,結果顯示,有關比例處於2005年以來平均水平,和2018年高位相比,還有非常大的增加配置空間(見圖)。
ETF險商資金主導內銀近月升勢
孟磊解釋,把內地公募基金目前對高股息率股票持倉佔總持倉的比例與2018年高位比較,原因是2018年A股因為中美貿易摩擦帶來市場下跌,與現在的市場環境有一些類似,他表示:「從公募基金倉位來說,公募基金對於高股息率策略的配置比例是不夠的、是不高的,這從公募基金的表現也可以看出來,今年以來滬深300指數總體是走平,但絕大部分主動的公募基金回報均是負的。」
從行業層面,孟磊觀察到對於煤炭、銀行這些A股高股息率股票,內地公募基金對其倉位的配置依然處於低配的狀態,即使近日略為加倉銀行股,但加倉之後仍然最為低配銀行股,因此他估計銀行股近月升勢,主流公募基金參與不多,更多是由長線資金通過ETF或保險公司入市推動,後兩類投資者由於其長期考核、長期投資的屬性,更多追求長期回報,真正需要5厘或以上的股息率,而不是追求股票價格的波動,因此,他認為高股息率策略還不夠擁擠,下半年還有進一步提升的空間。
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